Стратегии доверительного управления
Индивидуальное доверительное управление предоставляет инвестору с
солидной суммой средств все многообразие способов зарабатывания на
ценных бумагах в целях достижения его инвестиционных целей.
Какая стратегия наиболее подходит инвестору, зависит прежде всего от
психологической склонности инвестора к риску и целой группы объективных
факторов.
Инвестор, скопивший сбережения перед выходом на пенсию, предпочтет более
консервативную стратегию, нацеленную на сбережение капитала и надежный
доход.
Если от денег, передаваемых в доверительное управление, зависят
несколько иждивенцев, то, возможно, выбор спекулятивной стратегии в этом
случае был бы неоправданным риском.
Многое зависит и от того, имеет ли инвестор постоянный высокий доход и
будет добавлять к сумме активов, переданных в управление, или, наоборот,
нуждается в использовании накопленных сбережений и поэтому будет
периодически снимать доход.
Доверительный управляющий может предложить заполнить специальную анкету
с подобными вопросами, которые помогут самому инвестору определить
подходящую для него стратегию.
Хотя основное примущество доверительного управления это возможность
создания любой стратегии в соответствии с потребностями клиента, многие
управляющие предлагают от трех до пяти стратегий.
Основные стратегии зависят от соотношения в портфеле акций и облигаций и
обеспечивают инвестору различные варианты доходности и риска.
1. Портфель ликвидных акций.
Основой инвестиционного портфеля данного типа являются, прежде всего,
ликвидные акции крупнейших предприятий - «голубые фишки». Облигации или
векселя используются только в качестве инструмента сохранения капитала
при отсутствии благоприятной конъюнктуры на рынке акций. Риск такого
портфеля высокий, а доходность зависит от точности прогнозирования
рыночной конъюнктуры управляющим. Стиль управления такого портфеля
активный - управляющий пытается показать доходность выше рыночной
(индексов).
2. Сбалансированный портфель.
В портфеле в зависимости от рыночной конъюнктуры преобладают облигации
или акции, но всегда есть достаточно большая часть ценных бумагах с
фиксированной доходностью.
Например, распределение капитала может быть таким:
2.1. С преобладанием акций.
Минимум Среднее Максимум
Акции 20% 60% 85%
Облигации 10% 35% 60%
Инструменты денежного рынка 0% 5% 20%
2.2. С преобладанием облигаций.
Минимум Среднее Максимум
Акции 0% 30% 50%
Облигации 30% 65% 100%
Инструменты денежного рынка 0% 5% 20%
Наличие в портфеле облигаций уменьшает риск, а акции обеспечивают более
высокий доход. Таким образом достигается баланс риска и доходности.
Стиль управления такого портфеля также активный.
3. Консервативный портфель облигаций.
Хотя в таком портфеле и могут находиться акции-"голубые фишки", их доля
не может превышать величины 10-20%, иначе такой портфель не будет
отвечать критериям наименьшего риска. Эта стратегия предназначена для
инвесторов, которые хотят в первую очередь сохранить имеющиеся средства,
получая доходность выше, чем уровень ставок депозитов в банках, что
достигается инвестированием в корпоративные облигации.
Для данной стратегии управляющий может гарантировать какую-либо
минимальную доходность, правда, не превышающую прогнозные темпы инфляции
или ставки банковских депозитов.
А инвестирование в государственные облигации с доходностью, не
покрывающей темпы инфляции, вряд ли может конкурировать с банковскими
вкладами, по которым гарантируется доход как минимум на уровне инфляции.
Кроме перечисленных, существуют еще несколько стратегий, которые зависят
от объектов инвестирования, стиля управления и источника получения
дохода.
4. Спекулятивная (маржинальная) стратегия.
Стратегия предназначена для инвесторов, готовых идти на риск и
рассчитывающих на получение доходности вне зависимости от рыночной
конъюнктуры. Управляющий активно использует колебания цен (как в течение
одной торговой сессии, так и на большем временном интервале) для
увеличения стоимости портфеля. Список активов для инвестирования
ограничивается "голубыми фишками", возможно также проведение операций с
фьючерсами и опционами на срочном рынке. С помощью этой стратегии можно
зарабатывать даже на падающем рынке и на краткосрочных колебаниях цен.
Потенциальная доходность и риск спекулятивной стратегии максимальны.
5. Инвестиционный портфель акций недооцененных предприятий.
Основным принципом инвестиций является выбор наиболее недооценённых
рынком акций предприятий. Эти предприятия могут относиться к любым
отраслям, главное, предприятие должно показывать стабильный рост и
хорошее финансовое состояние. Недооцененность такого предприятия
относительно аналогичных предприятий отрасли в России и мире обещает
резкий рост его акций (в 2 раза и выше) в ближайшие 2-3 года.
Недостатком акций большинства предприятий является их низкая ликвидность
- маленькие объемы торгов, редкие сделки, большая разница между ценами
спроса и предложения и прочее.
6. Портфель перспективных отраслей.
Портфель формируется по принципу выбора тех отраслей, которые в
инвестиционный период будут оказывать наибольшее влияние на экономику
России. Такой портфель получается достаточно дифференцированным и
состоит по мере возможности из ликвидных акций.
7. Дивидендный портфель.
Основным принципом инвестирования является выбор привилегированных
акций, дивиденды по которым могут быть примерно просчитаны и ожидаемая
дивидендная доходность по которым составляет не менее текущего уровня
инфляции. Если прогнозы управляющего оправдаются, инвестор получит не
только высокий дивидендный доход, но и доход в виде прироста курсовой
стоимости акций.
8. Индексный портфель.
"Индексация" состоит в построении портфеля, который давал бы такую же
доходность, что и акции, входящие в индекс ММВБ-10 или РТС. Данная
стратегия относится к пассивной стратегии - "купить и держать".
Доходность индексного портфеля соответствует среднерыночной доходности,
а плата за управление минимальна.
И даже на этом стратегии не исчерпываются. На ваше усмотрение
управляющий может создать портфель, состоящий из акций и облигаций
предприятий какой-либо одной наиболее перспективной отрасли, или только
из предприятий вашего региона.
Для индивидуального доверительного управления инвестор должен обладать
достаточно большой суммой средств (сотни тысяч и миллионы рублей),
только при таких суммах возможно построение индивидуальной стратегии и
создание дифференцированного портфеля. Однако если управляющий
использует какие-либо стандартные стратегии, например, индексную,
которая не требует активного управления портфелем, то индивидуальное
управление может фактически стать управлением фондом, если совсем
небольшие суммы инвесторов (20-30-100 тысяч рублей) объединяются в один
портфель. Понятно, об индивидуальной стратегии говорить уже не
приходится. Вряд ли такое управление имеет преимущества перед паевыми
инвестиционными фондами, деятельность которых более прозрачна и сильнее
контролируется.
© Alti.ru